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医疗打大门正在被资本敲开

236 2022-01-10 14:02:39

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每个行业获得收益的方式不同。


例如周期性行业:

  • 像煤炭石油,主要是依靠对应商品价格上涨,带动上市公司盈利上涨;

  • 证券行业,则依赖于股票牛熊市,股票牛市交易活跃,证券行业表现就会好一些


而消费、医药行业,本身需求比较稳定,长期收益主要依赖于利润率高、盈利能力强。

从长期收益的角度来看,消费、医药行业是A股长期收益最高的两个行业之一。

衡量盈利能力的一个指标是ROE。
消费、医药行业的ROE,平均水平在15%-20%,大幅超过A股平均10%-12%的水平。

上市公司赚钱,最后也会体现在股价的上涨上的。

比如,医疗指数从2004年底1000点起步,到2021年11月1日收盘,涨到了14500点上下。
在A股所有行业中也是排在前列的。

下图,就是医疗指数(指数代码399989)成立以来的走势图:

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公司盈利 VS 股价


高利润率、高ROE,是消费、医药行业赚钱的主要原因。
但是指数背后公司盈利良好,并不代表股价每年都是均匀上涨的。

还是以医疗指数为例。
医疗指数,中间涨跌幅波动巨大。

2012-2015年,医疗指数从2500点,涨到了17000多点,两三年时间里,上涨六七倍。
是2015年牛市表现最好的行业之一。

但也因此,2015年牛市高位,达到了高估泡沫估值,市盈率140多倍。

之后2016-2018年,医疗指数阴跌3年,跌去了70%。

即便从2018年医疗指数回到低估后开始算起,也短期波动了30%。
到2018年底,医疗指数回到了历史最低估值附近。

之后2020年,因为疫情的缘故,医疗需求提高,医疗指数的短期收益也开始提高。
2020年大部分时间里,医疗指数都不太便宜。

到了2021年,医疗指数又遇到了大幅回调,下跌后,医疗指数重新摸到了低估。

目前(2021年11月初)医疗指数的估值,跟2018年三季度类似,进入低估大约10%的程度。
不过,距离2018年底历史最低的水平,大约还差20%,当然这个历史最低估值不一定会再现。

这是今年最近几个月对医疗指数的定投,也是每次回到低估后才定投的。

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医疗指数是一个波动比较大的行业指数。
长期年化收益率不错,但中间某一两年出现下跌是很常见的。

这样的特征挺适合定投的操作:下跌到低估区域定投,短期弹性大,遇到上涨就可以带来好的收益。

当然波动大的品种,投资坚持下来的难度也会更高。
螺丝钉指数基金组合中,对单个行业,一般会控制在本金的20%左右。


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与此同时,未来医生综合医疗服务集团现已并入医联集团成为集团旗下事业部。从估值上看,医联完成中国生物制药的E轮投资后,去年估值已达40亿美元,而未来医生在上一轮2.5亿美元融资结束后,估值超过10亿美元。此前,红杉中国和腾讯都是这家超级独角兽公司股东,根据艾媒行业报告数据,合并后的医联拥有超140万名注册医生。

医疗健康领域成为全球投资市场的热点,有统计称,2020年1月至10月,医疗健康领域融资金额超过500亿元。多种催化因素下,今年亦是互联网医疗行业IPO大年,下半年互联网医疗平台圆心科技、思派健康等公司纷纷递表港交所,而赛道巨头医联还未有确实的IPO消息,对此医联表示目前没有更多相关信息可以披露。

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医联创始人王仕锐在2018年接受《财富》(中文版)采访时表示,自己最初的想法是让医联成为医生交流的平台。整个公司的核心价值是帮助所有医疗从业人员提高效率。“有很多中国医院一直建不起来,就是因为缺乏医生资源。”王仕锐说,我们跟绝大部分的互联网医疗公司不一样的地方在于不直接对接患者,而是对接医疗机构。

在完成合并后,医联真正拥有了大规模线下医院体系。从以往的互联网病例管理体系、医生资源延伸至线下自营医疗机构,为患者提供完整的医疗诊断服务,与其他单纯依赖线上的互联网医疗企业模式形成了差异。

如果说在中国互联网还没有改变什么领域,医疗一定是最顽固的那一块石头。中国政府希望在医疗领域实施严格的“强监管”政策,即让互联网有序改造这个行业,而非像出行、电子商务那样在短时间内完成改变。

打破石头的步骤首先由政府开始。

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从2019年政府工作报告首次提出发展“互联网+医疗健康”到现在,“互联网+医疗健康”已经连续三年出现在政府工作报告中。这也导致了互联网医疗市场的壮大。根据艾媒咨询发布的《2021年中国互联网医院行业发展研究报告》显示,中国移动医疗健康市场规模达到600亿元。同时互联网医院数量在2015年到2020年期间增长近1000家。

数量上的增长并不意味着互联网医院的成功。

互联网医疗在这么多年的发展过程中,一直有很多地方没有突破,其中一个关键的瓶颈就是,当行业在疫情防控需求的推动下完成一些新基建,出现一些新场景,很多从业者并不知道如何高效、合理地去运用这些医疗资源。“从去年到现在,我们看到全国互联网医院的数量从几百家猛增到1600多家,但央视在不久前的一档节目中直指当前互联网医院发展的窘境——建而不用。”王仕锐表示。

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总结


增长速度放缓,这也是2021年医疗行业出现低估的原因。


如果到2022年,市场预期盈利增长速度加快,也就不太容易有低估机会,就像2020年下半年,医疗估值持续比较高,比较少有投资机会。


医疗行业,在过去十几年,盈利增长速度保持在15%-20%/年,这个速度在A股也是排在前列的了。


但是,虽然业绩长期增长,却不代表股价会均匀上涨。


医疗行业在历史上,股价的波动幅度,远超过盈利。

  • 某一年盈利可能上涨15%,但股价可能会涨两三倍;

  • 下一年盈利继续上涨15%,但股价也可能会下跌30%。


但时间拉长后,最后股价还是会跟随盈利上涨而长期上涨。


任何一个企业,想要获得盈利,都需要时间。

我们要做的,就是在股价落后于盈利增速,即低估阶段买入;之后耐心长期持有,等待股价追上盈利的那一天~

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